居品线拓展和份额擢升都发力开云体育，Q4单季营收再创历史新高

顺络电子发布年报，2024年营收58.97亿元(yoy+16.99%），归母净利润8.32亿元(yoy+29.91%)。4Q24单季度营收17.02亿元（yoy+24.72%/qoq+13.16%），归母净利2.08亿元（yoy+27.54%/qoq-18.77%）。2024全年公司在手机、消耗电子束缚拓宽居品线种类，新址品线不息高速增长，份额擢升显著；在汽车电子、数据中心、AI+等新兴计策市集束缚拓展客户，得回了多位巨匠顶级客户的一致认同，已矣了抓续强劲的高速增长；同期高端化也带来毛利率同比显耀擢升。看好顺络算作巨匠电子元器件龙头在AI+、智能驾驶、机器东谈主产业配景下得回显耀成长。赐与25/26/27年EPS预测1.34/1.62/2.04元，磋商新兴业务成长性，赐与30x25年PE（可比公司中位数29x），赐与谋划价40.2元（前值：35.5元），看守买入评级。

2024：汽车电子及储能营收增速达62.1%，传统存量业务仍抓续增长

分业务看，2024年公司:1)信号处理类收入为22.7亿，同比增长10.12%。2)电源贬责类收入为19.5亿，同比增长4.31%。3)汽车电子及储能专用类收入11.0亿，同增62.10%，跟着汽车电子新品导入加快，种种变压器居品飞速放量，公司在国内新动力车头部客户份额擢升，同期功率电感及共模等居品也在飞速接入新客户。4)陶瓷、PCB偏激他业务收入为5.8亿，同比增长33.35%。公司1-3Q24毛利率逐季擢升，4Q24毛利率受销售结构变化、全年绩效奖金及客户销售价钱调整影响出现环比下滑，咱们以为将来通过出产后果、谋划后果擢升，毛利率存在诞生契机。

2025：AI云边端全面浸透+智驾趋势崛起，看好顺络成长机遇

瞻望2025，咱们以为电感行业有望受益于AI端侧和AI处事器迎来新一轮升级扩容，沟通公司新品份额擢升，手机业务基本盘有望已矣高于行业的增速。同期跟着公司在汽车电子和AI/数据中心的抓续设备，新兴业务有望夯实公司中长久增长。分要点新兴行使来看：1)汽车电子：公司居品已已矣三电系统等电动化场景全面障翳，何况延迟至智能驾驶、域适度器、智能座舱等全看法智能化行使场景障翳。2)数据中心：公司密切与头部企业保抓互助与联系，在AI处事器、DDR5、企业级SSD等场景为客户提供了多种节能降耗的居品组合与决策。3）公司在氢燃料电板和东谈主形机器东谈主边界积极布局。

赐与谋划价40.2元，看守买入评级

咱们赐与25/26/27年归母净利润预测10.79/13.07/16.45亿元。磋商到公司算作巨匠电感龙头具备跨越上风，新兴业务冉冉放量，赐与30倍25年预期PE，赐与谋划价40.2元（前值：35.5元），看守买入评级。

风险辅导：电感居品国产替代程度低于预期开云体育，下贱需求复苏程度低于预期。

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